风物长宜放眼量

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周枫：我们认为未来两到三年，市场总体都将处于比较纠结和反复震荡的状态。导致纠结的原因，我们把它叫做“围城现象”——就是，在股市里的钱想套现出来，在股市外的钱想进入股市。想套现出来的更多地表现在上市公司高管及大小非的套现，只要价格上涨到一定程度，他们就会把资金从股市里退出来。这是因为他们能最直观地看到上市公司的盈利能力处于下降趋势。原因也很简单，原材料成本、融资成本、劳动力成本都将处于上涨的趋势中，也就是说综合生产要素是大幅提高的，而且大部分企业没有能力将成本完全转嫁，这样盈利能力下降，上市公司将会越来越贵。我估计，盈利的下降在今年一季报中就可以明显地看出来了。

但与此同时，因为房地产调控，部分房地产资金、国债资金将逐步地流入股市。当然，在整个过程中，想出去和想进来的钱都会比较犹豫，因此就会导致整个市场处于一种纠结和胶着的状态。这种状态下的操作策略，只能是立足中长期，寻找确定性。

牛股将在三大板块中诞生

《红周刊》：选股思路是怎样的？

周枫：要精选个股，首先要精选产业。这样就要看一下“促(经济)转型”的思路。我们认为，未来国家经济结构转型的主要思路有三个：一是对能源的依赖度要降低；二是提高智能因素和科技含量，温总理说教育经费、研发经费比GDP更重要，说明创新的重要性。三是消费和服务导向。

《红周刊》：因此，我们应该关注哪些行业？

周枫：根据经济转型的思路，我们未来三年比较看好的行业也就很清楚，一是节能环保和清洁能源，二是移动互联网，三是大消费。它们将是未来结构转型的重点和亮点，也将较少地受到通货膨胀的影响，是能够“穿越时空”的公司。

《红周刊》：如果只看中短期，比如近半年的情况，你更看好哪些子行业？

周枫：在节能环保和清洁能源领域，我们更看好的就是固废处理和智能电网。另外，我们认为，目前仍然处于移动互联网的基础建设阶段，3G的渗透率还处于起步加速阶段，所以我们更看好智能终端、网络优化和维护。内容提供和应用行业可能还在跑马圈地、公司混战的过程，谁将成为未来的龙头还不确定。

《红周刊》：具体到上市公司呢？

 周枫：看上市公司，主要看两点——核心竞争力和话语权。具体来说，就是找那些主导产品所占的份额最大、同时在同行业中毛利率最高的公司，也就是上次提到的“量价齐升”。只有这样的企业才能有较强的与上游谈判的能力和下游议价的能力，这样才能保证最高的毛利率。我们不太喜欢那些盈利进入稳定期的成熟企业，我们比较看好那些正处于盈利能力加速期的股票。盈利能力加速阶段，一般股价也会出现相应地加速上涨。