创业板如何打破“围城”困局

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　　上海明河投资公司投资总监张翎(曾任六年公募基金经理)

　　主要观点：从价值投资的角度看，目前的创业板贵了。

　　从价值投资的角度看，目前创业板市盈率达到50倍左右，贵了！中国股市趋势投资者比较多，趋势投资的特点就是散户参与的较多，跟风效应比较明显，机构现在考核也比较短期，多是趋势投资，很少选择价值判断，这样的结果就是下跌的时候远远低于它本身的价值，上涨的时候又远远高于自身的价值。2007年主板的市盈率都在40倍以上，大家都说是因为高增长，2010年创业板平均市盈率50多倍，可后来呢？如果你是短线操作，不用理会估值，如果你是长期投资，还是要警惕的，这都是击鼓传花的游戏。

　　成长性不高的公司也有其自身的价值，我近期加仓了一些银行、地产、公用事业公司。金融、房地产公司每年的分红达到5%，比银行存款利息还高，这样的公司没价值？有的公司净资产10元，现在8元，你说没价值？当时巴菲特在香港买中石油是2元左右，很多人认为这样的价值股是没有前途的，涨到12元跑掉，而股价最终涨到18、19元，这就是价值股。虽然成长性不能和小盘股比，但作为专业投资者，只要算清楚未来的现金流和公司价值，一样可以赚大钱。

　　如何评估成长性公司的价值？比如现在某公司是50亿市值，我认为它有300亿市值的空间，实现周期大概在5年左右，如果一年就涨到200多亿，可能我就抛掉了，未来3年等5%的增长空间没意义。有些创新型公司与同类公司相比，适当的高估也是正常的，给创业者一个溢价，做好的产业市场回报稍高这是一个正循环，另外牛市的时候有一点溢价也很正常。但作为投资者要清醒认识到市场是有春夏秋冬的。

　　北京金百镕投资公司总经理兼投资总监周枫

　　主要观点：创业板总体估值比较贵，5%~10%的公司能够支撑住目前的股价，大部分经不起大浪淘沙。